由此恐怕会带来一系列副作用。
——行政审批制度改革有利于激发市场活力，有利于中小企业发展，有利于扩大就业和增加城乡居民收入，但受制于部门利益。——货币政策与金融市场化改革有机结合，突出利率市场化和汇率市场化改革，以金融改革带动实体经济的发展和转型。
市场在资源配置中起决定性作用将为公平正义的社会体制改革创造有利条件。——利益失衡的焦点是灰色收入。1.深化全面改革面临利益结构失衡的突出矛盾 改革开放35年来，在普遍分享改革成果的同时也应当看到，固化的利益格局不仅总体上已形成，而且成为全面深化改革的最大障碍，成为推进经济转型、社会转型、治理转型的最大阻力。建议2014年在一号文件的基础上，尽快出台并加快实施赋予农民更多财产权利和建设城乡统一建设用地市场的具体实施方案;按照《决定》要求尽快修改《物权法》，将农村土地使用权明确界定为可抵押财产权。——尽快释放市场机制的活力。
这就给解决利益结构失衡问题留下了巨大的改革空间。这是因为：市场决定性作用，意味着资源配置的效率和公平，将对我国走向公平可持续增长的转型和改革具有决定性影响;意味着政府主导型经济增长方式的终结，对于市场主导下更好地发挥政府作用有决定性影响;意味着权力配置资源导致机会不平等、权利不平等的历史终结，对于形成公平竞争的市场环境具有决定性影响;意味着官本位、权力寻租、经济特权的历史终结，对于抑制消极腐败、突破利益固化的藩篱具有决定性影响。然而，在资本试水、法律不健全的早期改革时代，与许多同期企业家一样，英雄光坏和罪犯箍咒几乎可以同时套用。
327国债事件被英国金融时报称为中国证券史上最黑暗的一天。无论个人后续遭际如何，他所开创的中国证券业早期业务模式、经验、人才、市场为一代代中国证券人所继承和发展。万国证券倾力抛售国债，拉低最终交割价，而多方有政策保底，则全力吃进，拉高交割价预期。再次，证券业市场化不足，无论是国债做空政治失信，还是国债做多导致万国证券国有资产巨额亏损，都是国家利益的直接损失，但两害相权取其轻，管金生出局不可避免。
今天看来，管金生的犯错或违规不是从1995年327国债事件才开始的。双方在多与空的博弈中均有违反交易规则超额操作行为，但国家在政策上最终选择了支持多方。
市场对此间接政策信号的反应是普遍的做多预期，其实际操盘者为具有财政部背景的中经开公司。第二，响应邓小平将上海外滩建成东方华尔街的战略构想，上万言书，于1988年获批筹建中国第一家股份化证券公司上海万国证券，股本3000万，同时确立了证券业与银行业分业经营的原则。其执掌的中国第一家股份化证券公司上海万国证券已被重组，但其特定岁月里的成败荣辱至今仍存留于趟过那个证券创业时代的从业者心头。327国债事件的教训是多方面的：首先，当时的中国证券期货市场处于试点阶段，交易规则、风险控制机制、监管体系、保障体系均不够完善，政策调控与市场风险均处于巨大的不确定状态。
作为此轮国债期货风波的最大搅局者，管的违规行为必须付出代价，但当时的证券监管法律体系没有对操纵证券、期货价格行为进行刑事规制，只能进行行政处罚。今日中国证券市场已深度化、国际化、规范化发展，东方华尔街应是技术创新、风险管控与监管法治化的精致融合，是中国证券与金融文明的典范，是中国梦的一部分。管金生这一次完败：第一，期货投资预判的总体性失败，与财政部最终公布的政策调控方向相反。管金生的第一个人生梦是学者梦，法语、法国文学、布鲁塞尔留学，这在改革初期是无比辉煌的学术资历。
实际上，1995年2月23日事件当天也成了管金生证券教父生涯的末日审判，在一场无法无天的期货豪赌之后退出证券江湖，黯然离场。其次，国债的基础是国家信用，其稳定性和收益率不仅事关经济利益，更事关民众权益和政治稳定，管金生对国债的政治意义认识不足，作为纯粹经济事务处理。
第五，支持中国证监会对证券业开展有效监管，其政策建议多被证监会监管部门采纳，对完善早期证券监管法律体系起到重要推动作用。1995年初，市场风闻财政部在通货膨胀率上升的背景下为了保证国债信用和持债民众利益，将提升保值补贴率。
管金生的出局也意味着同期国债期货试点的政策性失败，搁置十余年后才得以重启。人陷囹圄，精神长存，这是教父的本质。这些回报进一步确证并延伸了管金生的证券教父地位。327是1992年发行的一种3年期的国债代号，兑付规则是票面利率+保值补贴率，其中保值补贴的目的在于填补通货膨胀率带来的损失。第五，带头扩大中国证券业国际交往，率先参与海外（香港）企业并购操作，为中国证券业和资本国际化开路。在1988年成立万国证券公司之后，由于采行了证券业与银行业的分业模式，管金生选择了以倒卖国库券为基本手段的资本原始积累路径，利用了国家监管漏洞和法律空隙。
（本文原载《法治周末》2014年6月5日，略有删节，作者系北航高研院讲师，法学博士） 进入 田飞龙 的专栏 进入专题： 管金生 。虽有1995年327国债事件违规与1997年贪污、贿赂、挪用公款的刑事定罪，仍不足以磨灭其在改革史中对中国证券业早期发展的开创性功绩。
其过，是个人的，也是体制的，甚至是民族的。于是又出现了1990年代初张冠李戴式的刑事定罪。
事件的本质是一起国债期货风波。辞职后的管金生很快被刑事逮捕，于1997年以贪污、贿赂、挪用公款等罪名判刑17年，2003年保外就医。
在管金生的操盘下，万国证券一时间成为国内一流、国际知名的中国券商，其信用评级、市场规模、投资前景与合作预期空前高涨，一同高涨的还有管金生自身的证券帝国梦和市场控制欲，一种在巨大创业成功基础上的英雄陷阱——输不起情结。然而我们不应忘记，在证券改革史的早期奠基中教父管金生的启蒙之功。第二，最后8分钟奇迹被交易所和监管部门宣布无效。第三，以万国证券名义开办证券业黄埔军校，培养数期几十名证券业从业技术人才。
但管金生连续做出市场误判，认为国家在通货膨胀率高企条件下不会出手提高补贴率，遂全力做空。法国文学与证券投资，本风马牛不相及之物，却融贯进中国证券教父管金生的传奇人生之中。
但为其带来第一桶金的国库券也成了他的葬身之券，也就是导致万国证券倒闭重组和管金生本人辞职受审的327国债事件。与民间金融试水者沈太福一样，管金生案作为中国证券业里程碑式案件，尽管起诉书和判决书均与金融或证券监管无关，但却直接刺激了国家金融监管法律政策体系的完善，刺激了1997年刑法对操纵证券、期货交易价格行为的直接规制。
回报管金山的是中国政治经济体制下的常规套路：无数的官方头衔、荣誉称号、各大学的兼职聘任以及市场机构的培训邀请。在此轮期货大战中，忽略交易规则和监管政策取向，管金生可谓大进大出，叱咤风云，曾创造了2月23日交易的最后8分钟奇迹，通过抛出高达2000多亿、超出本期国债发行额和万国证券法定交易量数倍的空单，绝地反转，将交易价格拉低至多方控制价和财政部政策调控价之下。
但他没有成为学院化的学者，却成了中国证券市场的教父，对中国证券知识传播与机制完善有启蒙之功因为按照测算，与1000万新增城镇就业相对应的中国经济增长速度在7.1%-7.2%，这意味着2014年中国经济增长的下限在7.2%左右。 2014年中国经济运行已接近半程，经济增长数据指标，包括国内生产总值、第一二三产业增加值等，无论同比还是环比都显示出不同程度的回落。二是要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
合意经济增长速度必须从单一数字扩张到一定的区间，并动态调整，而调整的依据更多的来源于包括失业、通胀、国际收支以及中长期增长等更为基础的参数的实际运行。这就要求宏观经济政策调控的基本框架和宏观调控的基本哲学理念必须随之进行调整。
在经济改革进一步深入的2014年，由于改革的深度冲击，7.5%增长实现的难度更大，3.5%的CPI存在的不确定也更大。有针对性地批驳这些论断，对于形成良性的市场预期是十分有价值的。
而积极财政政策定位在，财政赤字13500亿元，比上年增加1500亿元，其中中央财政赤字9500亿元，由中央代地方发债4000亿元。由此可以看出两点，一是2014年所确定的7.5%左右的增长目标将改变以往政府增长目标大大低于实际增长目标的传统做法，体现了中央政府挤水份的导向，2014年的政府增长目标将在很大限度上接近实际增长水平。
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